国际奶业

新西兰乳业巨头减产苗头已经出现 国际奶价涨幅可能传导至国内

日期:2017-10-24 21:04 来源:中国证券网、东吴证券作者:中国证券网、东吴证券点击量:

近期举行的最新一次全球乳品贸易(GDT)拍卖会上,平均中标价格为3204美元/公吨,GDT指数跌去1%。

不过,一些业内人士对此并不感到担忧,他们更加关心新西兰的天气状况。已经有多家机构预测,因为经历了一个不同寻常的潮湿春季,新西兰牛奶减产可能加码,奶价存在温和上行动力。

GDT价格指数下跌可能有特殊原因

每两周举行一次的GDT拍卖活动,为全球交易乳品配料产品设立了业内公认的基准价格,它隶属于全球最大乳制品出口商新西兰恒天然集团,但独立运营。

尽管这次拍卖活动的结果显示价格下跌,一些分析师认为,跌势与一些季节性因素相关。也有一些分析师认为,新西兰产量有下降趋势,由于该国是全球奶制品出口的主要来源,牛奶供应可能减少,价格将再次回升。

新西兰ASB银行的农业经济学家Nathan Penny便指出,近期价格的疲软可能和拍卖量的季节性高峰相关。但是,这些因素是暂时性的,供应基本面较弱,这将在较长时间内主导市场并在年底前推高牛奶价格。

新西兰乳业巨头减产苗头已经出现

恒天然集团在本月中旬最新发布的全球乳业调查报告中说,该集团今年9月份在新西兰地区收集到1.71亿公斤乳固体,同比下滑2%。而由于气候潮湿,8月份产量的同比降幅达到2.5%。

报告指出,8月和9月的气候条件影响了全国大部分地区的牛奶生产。恒天然同时宣布,将截至明年5月31日一年内的收集量预期从15.75亿公斤下调至15.40亿公斤。  

中金公司分析说,10月进入新西兰丰产季,目前新西兰、尤其北岛天气欠佳,可能带来原奶收购量同比下降,推升海外奶价。

在英国,First Milk已经宣布上调11月份的牛奶价格。

中期国际奶价涨幅可能传导至国内

据监测,目前进口奶粉还原奶含税价在3.20元/kg,与国内价格价差保持低位,未来两者有望持续高度联动。国内规模牧场收奶价在3.8元至3.9元/kg的区间,合同外收奶价已达3元/kg以上,充分证明国内市场的原奶余量在减少。该机构判断,中期国际奶价涨幅传导至国内将是温和抬升的态势,全年预计涨幅在3%至5%左右。

 

从中期看,新西兰减产趋势或加码,且国内乳品需求持续向好,将支撑奶价上行。目前国内外原奶价差基本抹平,奶价将保持高度联动,国内奶价有望回暖。

1、国际奶业形势:新一轮奶价复苏开启,供给主导,预计2018年奶价温和上涨。

供给:2014-2016年国际奶价持续低迷,主要出口国原奶呈现减产趋势,出口占比最大的新西兰、欧盟17年产量分别-0.7%、-0.1%,且奶牛存栏量不断下滑。虽然2016年上半年国际奶价上涨,但是考虑奶牛补栏滞后于原奶价格变化3年(养牛周期),加之厄尔尼诺气候影响,预计2018年全球原奶供给略收紧;新西兰是全球奶粉出口第一大国,2016年全脂奶粉出口量-2.6%,奶粉供给略有收紧。需求:中国奶粉库存处于周期低位+俄罗斯乳品进口禁令放松+新兴发展中国家乳品进口小幅增加,预计进口需求缓慢微增。全球奶价:2016、2017年原奶价格反弹,我们预计2018年奶价温和上涨。恒天然全脂奶粉10月最新价格3037美元/吨,同比+13%,我们预计未来走势温和向上。

 

2、国内奶业:进入三年新周期起点,我们预计2018年生鲜乳价格温和上涨。

国内去产能接近尾声,奶粉进口稳定。一是奶牛存栏量2016年下滑6.25%,2017年延续下滑。2017年1-7月生鲜乳产量下滑1%,预计2018年生鲜乳产量仍温和下滑。二是随着恒天然奶粉拍卖价不断走高,进口大包粉折合原奶与国内奶价差缩小,加之当前奶粉库存处于低位,国内生鲜乳替代进口大包粉需求增加,预计2017、2018年奶粉进口平稳增长。下线城市人均乳品消费量提升及二胎带动效应,下游需求稳定增长。国内奶价:当前处于奶价三年新周期起点,对比上一轮周期2013年原奶产量-5.7%,我们预计17年生鲜乳产量同比-1%~-2%,供给调整幅度更加温和,我们判断2018年行业依旧是供给略弱于需求,生鲜乳价格或将温和上涨。

 

3、原奶进入新周期:原奶价格温和上涨时期更利于企业盈利。

乳业复苏回归周期本质:在奶价温和上涨时期,成本对毛利率产生负面影响,但同时行业竞争趋缓,促销明显减弱+产品升级完全抵消成本影响,且费用下降的正面边际影响大于成本上涨,净利率会快速提升。观察伊利数据也可佐证:过去5年伊利毛利率提升10个百分点净利率仅提升5个百分点,说明费用率影响更大。伊利净利率提升最快的时期是2012年第一季度~2013年第二季度,此时原奶价格温和上涨(+2%~6%),伊利净利率同比提升3~6个百分点,增速最快。目前国内原奶价格开始进入温和上涨阶段,乳企或迎来盈利黄金时代。

 

(责任编辑:zhairuina)
分享到:
 
上一篇:雅培在香港被查,抽检样本不符合营养标签规定需停售
下一篇:今年菲律宾乳制品进口量可能下降近一成

设置首页- 招贤纳士- 广告服务- 访客资讯- 联系我们- 保护隐私权- 免责声明- 公司介绍- 网站地图
Copyright © 2011 Niu305.com Inc. All Rights Reserved. 厚实顿 版权所有 京ICP备17071056号 点击这里给我发消息